华见早安之声
市场概述
强劲季报提振AI交易，纳指本周第二日收涨超1%，标普三连涨至一周新高，道指收创一个多月新高。绩优SpaceX收涨近8%；大幅上调财季营收指引的超微电脑收涨近9.6%；Q4指引逊色且下调全年广告收入指引的奈飞收跌超5%；盘后Meta一度涨7%；盘后特斯拉先涨超2%、后转跌。
10年期法债收益率2002年来首次升破5.0%。离岸人民币再破6.68、连续五日创四年新高。原油高位震荡，美油两连跌、盘中涨近3%后一度转跌超1%，布油收盘勉强止住两连跌。黄金扭转两连跌。
要闻
中国
中共中央、国务院：开展颠覆性技术挖掘甄别，加强新技术应用监管，探索“沙盒监管”方式。
宁德时代回应市场担忧：行业需求没有那么悲观，接下来产能利用率仍将处于较高水平。
腾讯股价创一年新低：跌破400港元大关，年内累计跌幅接近四成。
泡泡玛特五日跌超13% ，段永平表示会再加仓。
海外
军事威慑升级！数十架以军战机曾逼近伊朗边境，美国扩大制裁、据称拟撤离部分中东使馆人员。
特朗普中选前再出招压油价：美国拟出借三分之一取暖油储备。马克龙中东行锁定柴油供应，法国每月额外获近30万吨，沙特承诺需要多久供多久。
储能拖累特斯拉Q3营收逊色，但自由现金流修复，EPS强于预期，毛利率回升。电话会：目标到2030年年产500万辆车，2027年所有Megapacks几乎售罄。
Meta Q3营收与Q4指引双超预期，上调AI资本开支指引下限，拟发行无投票权新股。电话会：Muse圈粉千万，首周购物交易量挤爆额度，明年成本效率提升十倍。
Anthropic推出全天候AI智能体Claude Duet，与Meta、OpenAI展开竞争。
英伟达GTC柏林：电信基站有望变身AI算力节点，黄仁勋力推欧洲全行业拥抱AI。英伟达与供应链伙伴扩大产能，未来三年基板产能计划提升至2.5倍。
AI发现PHP严重漏洞！全球75%网站面临威胁，欧洲多国政府网站紧急下线。
伯克希尔股价创历史新高，市场走出巴菲特卸任阴影。
乙肝，第一次把“治愈”写进终点。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.58%，报7757.17点。道指涨幅0.69%，报52856.09点。纳指涨幅1.05%，报26702.858点。欧洲STOXX 600指数收涨0.92%，报644.49点。
A股：上证指数收报3713.03点，跌0.60%。深证成指收报11704.35点，跌0.82%。创业板指收报2694.71点，跌1.62%。
债市：美国10年期国债收益率涨1.68个基点，报5.1253%。两年期美债收益率涨2.77个基点，报4.8038%。
商品：WTI 12月原油期货收跌0.68%，报97.15美元/桶。布伦特12月原油期货收涨0.03美元，报108.82美元/桶。现货黄金涨0.38%，报4140.82美元/盎司。现货白银涨0.07%，报57.9753美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国
中共中央、国务院：开展颠覆性技术挖掘甄别，加强新技术应用监管，探索“沙盒监管”方式。意见提出，加强基础理论研究和底层技术研发，开展颠覆性技术挖掘甄别，加速科学发现和技术突破。推动集成电路、工业母机、高端仪器、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。鼓励国有企业加快建立独立核算、免于增值保值考核、容错纠错的研发准备金制度。破除不合理限制创新产品进入市场的制度障碍，在新业态新领域开展放宽市场准入试点，探索开展承诺即入制。加强新技术应用监管，探索“沙盒监管”方式。
宁德时代回应市场担忧：行业需求没有那么悲观，接下来产能利用率仍将处于较高水平。宁德时代股价周三跌超10%，市值较历史高点腰斩，三季报中经营现金流下滑和存货增加引发市场担忧。公司密集回应称，现金流下降系主动提前支付供应商款项所致，属阶段性影响，长远不影响盈利能力；存货周转正常，增量主要为发出商品；全球动力及储能需求“没有市场预期的那么悲观”，明年行业前景“依旧可以期待”。
腾讯股价创一年新低：跌破400港元大关，年内累计跌幅接近四成。核心压力来自AI高额投入：二季度资本开支同比增176%至527.8亿元，瑞银测算三季度AI运营支出达160亿元，拖累经调整营业利润同比下滑2%。但剔除AI战略投资后内生利润增速仍达13%，毛利率逆势升至57.2%。腾讯11月18日披露三季报，并已发债筹资继续加码AI。
泡泡玛特五日跌超13% ，段永平表示会再加仓。段永平表态“应该还会再买一些”，但持股不超过公司10%，称超10%将改变公司权力格局。
DeepSeek开源推理框架，社媒测算推理毛利率或超95%。DeepSeek开源底层推理栈DeepInfer并公布每GPU小时收入达到38美元，海外社媒通过数据推算出其单卡硬件毛利率高达84%至96%。该测算进一步引发行业共振，分析人士推演指出OpenAI与Anthropic主流模型的API毛利率或同样达95%。
海外
美国增兵1万人、以色列酝酿新一轮打击、伊朗发出战争警告，中东火药桶一触即发？美国向中东增派第三艘航母及约1万名士兵，以色列加紧制定针对伊朗的打击方案，伊朗外长则警告新一轮战争可能爆发。尽管特朗普反对在中期选举前重启战事，以色列的军事演练与战备升级仍在持续。随着美以伊对峙加剧，地区冲突升级风险上升，布油突破110美元、美油站上100美元，能源市场正面临新的冲击。
特朗普中选前再出招压油价：美国拟出借三分之一取暖油储备。美国能源部计划最多出借31.5万桶取暖油，约占东北部紧急取暖油储备的三分之一，预计11月13日前完成交付。能源部人士称，政府将评估是否有必要进一步动用储备。
马克龙中东行锁定柴油供应，法国每月额外获近30万吨，沙特承诺需要多久供多久。沙特同意每月向法国额外供应9.5万吨柴油，阿联酋和巴林将每月各额外供油10万吨，法国能源巨头道达尔参与落实；新增供应的持续时间仍有待明确。马克龙9月曾表示，法国需要准备动用“军事手段”应对国际危机，强调将尽一切努力重开霍尔木兹海峡，不排除可能为遏制油价飙升下调燃油税。
英伟达GTC柏林：电信基站有望变身AI算力节点，黄仁勋力推欧洲全行业拥抱AI。黄仁勋在柏林GTC大会密集发布新品，涵盖模块化AI工厂DSX Pod、智能体安全架构OpenShell、人形机器人参考平台及自动驾驶合作，并宣布过去一年在欧洲投资近100亿美元。他呼吁所有行业都成为AI公司，预测电信基站将演变为分布式AI网络。英伟达美股盘前一度涨逾2%。
英伟达与供应链伙伴扩大产能，未来三年基板产能计划提升至2.5倍。英伟达与Amkor、IBIDEN、京元电子、三星电机、矽品及欣兴电子六家供应商签署大规模扩产协议，覆盖基板、先进封装、测试及光学引擎，三年内基板产能提升2.5倍、封装增幅逾300%、光学引擎扩产15倍。黄仁勋称正处人类史上最大基建浪潮，产能是瓶颈。供给约束有望于2027至2028年实质缓解。
欧洲多国政府网站紧急下线，PHP出现严重漏洞，黑客已经开始批量攻击。PHP开发者表示发现两个严重漏洞，并敦促用户在修复补丁发布后尽快更新。据媒体报道，在补丁发布之前已有黑客利用该漏洞入侵网站。荷兰、芬兰、法国等多国政府网站紧急下线，鹿特丹港、荷兰国家网络安全中心等机构相继"断网"自保。专家表示，AI辅助攻击将显著放大漏洞危害程度。
谷歌CEO最新访谈：云业务正在为前沿AI“让路”，想锁定明年的算力“极其困难”，RSI“距终局还很远”。Gemini 4 Argon上线72小时吞噬25万亿Token，创谷歌历史纪录。皮查伊罕见表示：云业务正在实际让渡算力给DeepMind，前沿模型是“不可谈判的第一优先级”；他证实了全行业算力严重短缺的判断——当下每家公司都希望自己手里的算力是当初规划量的2倍，客户今天想锁定2027年的算力“极其困难”；RSI距离“自主失控的终局”还很遥远；太空数据中心已送芯片入轨，等待第一声“Hello World”。
下单等一年！三星电机MLCC交货期延至52周，涨价周期又要来了？三星电机旗下低容量、高容量及车载用MLCC全线产品交货期在10月延长至52周，意味着客户现在下单须等待整整一年方能收货。与此同时，中国台湾厂商YAGEO的主要MLCC产品交货期同样维持在30至52周。本轮交货期拉长已不再局限于高容量高性能产品，低容量及车载用产品亦普遍出现延长迹象，显示供给短缺具有更广泛的结构性基础。
伯克希尔股价创历史新高，市场走出巴菲特卸任阴影。周三伯克希尔B类股上涨0.5%，至543.06美元，突破了2025年5月2日创下的此前高点。5月3日，巴菲特宣布卸任CEO，伯克希尔股价连续数月下跌。阿贝尔继任后，恢复了股票回购，收购泰勒·莫里森住宅资产、入股Alphabet押注AI，股价新高标志着市场信心已从巴菲特卸任的阴影中走出。
3个月，5个“门外汉”，20万美元预算，Claude加持！“网红研究所”Citrini设计出了“抗蝎毒蛋白”。5人团队、20万美元、3个月，一家投资研究机构用AI完成了一件此前只属于专业药企的事——从零设计出能结合蝎毒的全新蛋白。211个候选分子送进实验室，17个通过结合测试，覆盖4种高危蝎毒，这是Claude协调300多个Agent、消耗逾万小时H100算力后交出的真实答卷。AI制药的门槛正在被重新定义：科学发现的入口，正向门外汉打开。
乙肝，第一次把“治愈”写进终点。FDA批准GSK的bepirovirsen治疗成人慢性乙型肝炎。这是FDA批准的首款用于慢性乙肝的反义寡核苷酸（ASO）药物，也是慢性乙肝领域首款完成III期研究的小核酸药物。乙肝治疗第一次把“治愈”写进终点；小核酸药物第一次从罕见病的高价利基，走到亿级人群的公共卫生品。
研报精选
企业回购重启，华尔街最大买家即将按下买入键？美股企业回购窗口随财报季静默期解除快速重启，高盛数据显示本周仅12%标普500成分股开放回购，另有22%将退出静默，10月以来回购活动较年内日均低约40%。2026年迄今回购授权达创纪录1.305万亿美元，上半年实际回购同比增15%。新股供给有限，供需天平明显向回购买盘倾斜，为美股提供有力技术性支撑。
法债规模是希腊十倍以上！富兰克林邓普顿：没人真正准备好迎接欧元区危机2.0。警惕“欧债危机2.0”。顶级资管机构警告，法国债务规模超希腊当年十倍，一旦失控恐面临无力救助的深渊。目前法德10年期国债利差已创近期新高，巨头正紧急调仓避险。高赤字重压下的这颗欧元区巨雷，正引发全球资本高度戒备。
10年期国债收益率创2002年最高，法国会是欧债危机2.0的引爆点吗？法国财政恶化与社会动荡交织，债券市场风险警报持续升级：10年期国债收益率一度触及5%，创2002年以来新高，法德利差逼近160个基点。穆迪评级审查临近，2027年预算案推进受阻，外国投资者加速撤离。分析人士警告，法国或成为欧元区新一轮主权债务危机的风险源，财政紧缩与政治博弈也将考验欧洲整体稳定。
SpaceX与特斯拉合并，马斯克在下一盘多大的棋？两家公司合计估值约3.5万亿美元，而马斯克或以不到四成经济权益掌握过半投票权。此次合并远不止火箭和汽车，更涉及AI算力、芯片、能源、机器人与太空基础设施的全面整合。然而，SpaceX的400亿美元融资计划、监管审查与股东博弈，仍为这场潜在合并增添变数。
行业/概念
1、卫星互联网 | 据上证报报道，10月27日-29日，2026卫星互联网产业生态大会将在上海举行。大会主论坛将发布《上海市卫星互联网产业创新发展行动方案(2027-2030年)》，明确"十五五"时期在星座组网、网络承载能力、核心产业规模以及标杆应用场景打造等方面的发展目标。另外，还将发布"6G+AI+卫星互联网+天基计算"空天地一体化产业集群建设方案，并举办长三角卫星互联网供需平台试运行启动等活动。
点评：中信证券表示，我国将卫星互联网建设作为“新基建”的重要一环。参考Starlink的发展历程，预计我国卫星互联网也将迎来十年黄金发展期，万亿规模的新赛道即将扬帆起航。
2、数字人民币 | 据上证报报道，10月21日，数字人民币运营管理中心正式对外发布数字人民币基础设施服务体系，推出央行端数字人民币系统(DCEPS)、数字人民币智能合约生态服务框架(e-CNY SMART Contract)两大核心成果。
点评：中信证券研报称，数字人民币有望成为对公与零售联动的重要工具，并在支付环节对第三方平台形成一定替代，后续银行数字人民币业务发展重心将由资格转向能力，需把握数字人民币渗透率提升机会。
3、碳中和 | 据上证报报道，生态环境部副部长李高10月21日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上介绍，全国碳排放权交易市场启动上线交易五年多来，建成了全球规模最大的碳排放权交易市场，目前管控二氧化碳排放量约83亿吨，占全国二氧化碳排放总量65%以上，近期配额累计成交量突破了10亿吨。
点评：中金公司认为，政策落地将催生多重绿色机遇，全球能源格局重构背景下，地缘冲突加剧能源供给波动，推动我国能源转型与产业升级过程，绿色发展机遇显现。新能源凭借安全韧性优势，光伏、锂电、电动车出口大幅增长。为适配高比例新能源并网，新型电力系统、储能及特高压输电设施建设提速，投资空间广阔。
4、半导体 | 据中证报报道，英伟达及其供应链合作伙伴宣布扩大产能，以加速AI基础设施建设。英伟达计划未来三年将基板产能提升至目前的2.5倍；KYEC将获得英伟达11亿美元预付款，用于在美国建设新设施；安靠科技（Amkor）计划到2028年底将先进封装产能提升逾300%。此外，英伟达计划将半导体测试产能从2026年到2027年翻倍，并于2027年2月在新加坡启动大规模测试生产。
点评：英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示，当前正处于历史上规模最大的基础设施建设浪潮中，市场需求极其旺盛，而产能是当前的瓶颈。通过一系列举措，英伟达旨在夯实其AI全栈算力平台的产能基础，以交付支撑“新工业革命”的AI超算系统。为了满足下一代AI芯片对性能一致性和制造效率的极高要求，英伟达正在主导供应链的标准化。这种由下游终端巨头反向整合上游供应链、推动统一制造规范的打法，进一步巩固了英伟达在AI硬件生态中的绝对话语权。
5、无人驾驶 | 据中证报报道，2026世界智能网联汽车大会10月21日在北京开幕，工业和信息化部副部长辛国斌会上表示，我国智能网联汽车产业发展取得阶段性成效，下一步工业和信息化部将深化跨界协同融合，稳妥有序扩大场景应用，审慎推进智能网联汽车准入和上路通行试点，加快自动驾驶重点场景规模化示范。辛国斌介绍，当前，智能网联新能源汽车产业正处于技术攻坚与商业化落地并行推进的关键窗口期。工业和信息化部将聚焦技术攻关、场景推广、行业治理，与全球业界携手，共同推动智能网联汽车产业健康可持续发展。
6、被动元件 | 据证券时报报道，随着AI需求激增，整个电子元器件行业进入高景气周期。供应短缺不再局限于存储等高附加值产品，连通用产品也面临供货紧张，交货周期不断拉长。业内人士透露，三星电机的MLCC订单交付周期已进一步延长至52周。这意味着客户现在下单后需要等待一年才能收到产品。MLCC被称为“电子工业大米”，具有稳压、储能、滤波等作用，广泛应用于手机、电脑、汽车、AI服务器等领域。在AI浪潮下，市场对AI服务器需求增长，而AI服务器配备的MLCC数量是普通服务器的十倍以上，进一步推动AI类MLCC产品需求猛增。
点评：业内人士预测，MLCC短缺问题将持续存在，因为不仅高容量、高性能MLCC的交付出现延迟，低容量和汽车用MLCC也面临同样的问题。当下，涨价、扩产已成为全球MLCC龙头厂的常态。村田、太阳诱电、三星电机此前相继发布涨价函，AI服务器所用高容量MLCC原厂涨幅普遍在15%-35%。分析师认为，高端涨价持续和消费类供需持续紧俏，国内厂商有望受益订单溢出和国产份额替代，可关注国产MLCC龙头及瓷粉等上游材料环节公司。
今日要闻前瞻
中国9月Swift人民币在全球支付中占比。
美国10月17日当周首次申请失业救济人数。
宝洁、西部数据发布财报。
宇树科技将举办2026世界物理AI大会。
<全文完>
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